Renta Fija no es Precio Fijo

En este episodio explico por qué los bonos pueden bajar de valor, cómo funciona el mark to market, y cuál es el verdadero riesgo que enfrentan muchos inversionistas: verse obligados a vender en el peor momento. Voz clonada.

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Hola, soy Julio Cacho. Hoy quiero explicarte una idea muy simple, pero muy mal entendida en inversiones. ¿Qué significa realmente renta fija? ¿Y por qué un portafolio de bonos puede bajar de valor? Empecemos por lo básico. Un bono es un contrato. Ese contrato establece pagos específicos en fechas específicas. Por ejemplo, un cupón periódico y el pago del principal al vencimiento. Eso es lo fijo. Pero aquí está el punto clave. El contrato define los pagos. No define el precio del bono en el tiempo. Renta fija no significa precio fijo. significa flujos fijos. El precio del bono antes de su vencimiento lo determina el mercado. El mercado es simplemente oferta y demanda, compradores y vendedores. intercambiando ese contrato. Y el precio es el punto donde ambos coinciden. A esto se le llama valuación a mercado o mark to market. Y es simplemente responder a una pregunta. Si hoy quisieras vender ese bono, ¿cuánto te pagaría el mercado ahora? ¿Por qué cambia ese precio? Porque el mercado siempre compara alternativas. Si tú tienes un bono que paga 8% y el mercado empieza a ofrecer 10%, tu bono vale menos. No porque el contrato cambió, no porque el emisor falló, sino porque ahora existen mejores opciones. Y al revés también es cierto. Si las tasas bajan, tu bono vale más. Entonces... Un portafolio de renta fija sí puede bajar, incluso de forma importante. Y aquí vale la pena hacer una distinción importante. No todos los bonos tienen el mismo riesgo. Hay bonos con riesgo de default y hay bonos prácticamente libres de default, como los bonos gubernamentales en moneda local. En estos últimos, los pagos son altamente confiables. El gobierno controla la moneda y puede cumplir con esos compromisos. Pero aquí está el punto clave. Aunque los pagos sean seguros, el precio no lo es. Incluso en bonos gubernamentales, el valor de mercado fluctúa todos los días. Porque el precio no depende del riesgo de default, depende de las tasas de interés del mercado. Entonces puedes tener un activo con pagos muy seguros y aún así ver minusvalías en el camino, especialmente si contiene bonos de largo plazo. Ahora, aquí viene la parte más importante. El riesgo real no es sólo que el precio fluctúe, es el riesgo de liquidación. Piensa en esto. Compras un bono, las tasas suben, el precio Si puedes esperar al vencimiento, probablemente recibirás los pagos pactados, pero si necesitas vender antes, la pérdida se vuelve real y hay un escenario más delicado. Cuando hay apalancamiento o restricciones de riesgo, una caída en el precio puede obligarte a vender, no porque quieras, sino porque tienes que hacerlo. Eso es liquidación. Y aquí está la idea central. El bono puede ser seguro, pero la posición no siempre lo es. Porque el problema no es el contrato, es si puedes sostenerlo hasta el final. Por eso, entender la diferencia entre flujos pactados, riesgo de default y precio de mercado es fundamental. Esto tiene implicaciones muy claras. Primero, diversificar. No depender de un solo tipo de activo. Segundo, alinear la inversión. con tu horizonte. Si necesitas liquidez en el corto plazo, no puedes asumir riesgos de largo plazo. Y tercero, la estructura del portafolio importa. Un buen asesor no solo selecciona activos, diseña un portafolio que puedas mantener, que no te obligue a vender. Cuando el mercado se mueve en tu contra, te dejo con esta idea final. Un bono no promete estabilidad en el camino, promete pagos al final. Pero para capturar esos pagos tienes que sobrevivir el camino. Nos vemos en el siguiente episodio.