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战火、两会与重资产的春天：当HALO遇上中国经济

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三月第一周，全世界发生了两件看似毫不相关的大事：美以突袭伊朗、霍尔木兹海峡封锁、油价暴涨13%——这是一件；两会开幕、GDP目标定为4.5%-5%、首次支持AI开源社区——这是另一件。但不管你研究AI、石油还是宏观策略，所有人都在讨论同一个词：HALO。

本期节目，我和刘院长一起，把地缘战火、华尔街最火的HALO投资框架和中国两会的经济蓝图串联起来，聊一聊投资逻辑的底层切换、物理世界被低估的脆弱性、中国制造业的重新定价，以及当AI取代人之后，人怎么办——中国是不是提前想到了这个问题?

本期嘉宾：刘晓春，上海交通大学上海高级金融学院兼聘教授、上海交通大学中国金融研究院（高金智库）院长、上海新金融研究院副院长。

时间戳

  • 00:00 开场：三月第一周的两件大事——中东战火与两会
  • 03:49 什么是HALO？高盛报告与重资产投资逻辑的底层切换
  • 10:08 中东战火与HALO的叠加：霍尔木兹海峡、油价与物理世界的脆弱性
  • 13:44 从Just-in-Time到Just-in-Case：全球化方法论的转向
  • 16:53 "中国即HALO"：中国实物资产的全球重新定价
  • 22:38 电力人民币的想象：中国电力基础设施的战略价值
  • 28:23 转向两会：十五五开局之年的宏观蓝图与区间目标
  • 34:37 名义GDP由负转正：增长了但感觉不到的问题
  • 39:21 报告中的"第一次"：AI开源、智能体与国家战略
  • 41:46 AI取代人之后怎么办：投资于人与社会分配的前瞻布局
  • 46:48 农民养老金287元怎么破：张学武方案与数字经济反哺
  • 54:04 AI与HALO不是对立的：中国"两头都有"的独特优势
  • 58:13 年轻一代企业家与法治市场：两会的另一个重要信号

关键概念

  • HALO：Heavy Assets（重资产）+ Low Obsolescence（低淘汰率），高盛2026年2月24日报告《The HALO effect》提出
  • Just-in-Time → Just-in-Case：全球供应链方法论从追求极致效率转向预留安全冗余
  • 投资于人：2026年政府工作报告核心概念，强调民生保障先行

关键数据

  • 高盛重资产组合自2025年初跑赢轻资产组合35%
  • 摩根士丹利HALO篮子过去一年涨28%，受AI颠覆影响的篮子跌43%
  • 霍尔木兹海峡日均运输2000万桶原油，占全球消费量20%
  • 布伦特原油3月2日一度暴涨13%至82美元/桶
  • 五大科技巨头2026年AI基建支出合计约7000亿美元
  • 2026年GDP目标：4.5%-5%（首次采用区间目标）
  • 全国城乡居民月均养老金287元 vs 城镇职工3498元

提及的报告与文章

  • 高盛：《The HALO effect: Heavy Assets, Low Obsolescence in the AI era》（2026.2.24）
  • 国金证券牟一凌：《中国即HALO，实物即方舟》（2026.3.1）
  • 全国人大代表张学武（盐津铺子董事长）：农民养老金提升至1000元/月方案
  • 2026年政府工作报告（十五五规划开局年）

文字版：请见《墙裂坛》公众号